——专访美国纽约国际证券公司资深互联网分析师安德鲁·柯里尔先生

□ 本报记者 李云龙

目前，互联网新的业态层出不穷，继搜索引擎类公司创造了资本神话之后，博客类公司又风起云涌，大有独领风骚之势，互联网在未来几年有着怎样的发展趋势？各种互联网公司又如何在竞争中脱颖而出，成为资本市场的宠儿，就这些问题我们专访了纽约国际证券公司资深互联网分析师安德鲁·柯里尔先生。

未来的挑战不容忽视

记者：目前，在中国，互联网公司进入了一个相对较快的发展时期，新公司不断涌现，请您首先谈谈对中国互联网行业的整体看法？

安德鲁·柯里尔：对于中国的互联网行业来说，目前有一个庞大的用户群，发展也非常迅速，但是如何实现盈利，仍然是整个行业需要面对的问题，至少到目前为止还是如此。

目前，中国互联网的上市公司主要有四种：一类是从事广告类业务的公司，二是从事无线增值业务的公司，三是从事搜索引擎业务的公司，四是从事商业交易类也就是电子商务类的股票。

在未来的两年内，我们可能会见到一些新兴业务的公司去上市，比如博客类的股票。如果想吸引到国外的投资人投资，互联网公司需要迅速找到那些能够为相关业务付钱的用户。

目前政府部门对互联网的监管还处于摸索阶段，一些监管政策的调整可能会对互联网公司的盈利产生明显的影响。几个星期以前，中国信息产业相关部门和公司对网站短信业务的严厉监管措施颁布后，虽然目前还没有实施，但是对股票价格的影响已经很明显，在不久将来，就能看到对网站的盈利等产生的直接影响。很多对冲基金对这些变化很是担心。

在开拓有效客户方面，在一级城市里已经没有什么问题，用户一直在增长，不过已经出现了饱和的迹象，但是在二三级城市里，这将是一个很大的问题，这些城市的有效客户将大大减少，而且规模也会小很多。目前我们看到盈利比较好的公司，比如搜狐、百度、新浪，它们绝大部分盈利都来自北京、上海、深圳、广州等大城市。

而且互联网公司在向更大范围拓展生存空间的同时，成本也在迅速上涨，同时直销业务的增加等也在增加成本。

目前整个互联网的增长还保持在相对比较好的水平，全球市场的增速是20％左右，广告行业达到了30－40％的增速。对于公司个体的盈利水平也是一个明显的提升。但是，资本市场对互联网的预期仍然高过了公司实际能增长的水平，股价就受到了很大的影响。

在美国，很多投资人并不了解中国，经常是把中国看做一个大美国的概念，认为中国中产阶级的绝对数量应该是超过美国的，很显然中美的中产阶级并不是一个概念，而且中国的中产阶级的地理分布是极其不均匀的。

最看好搜索引擎和无线增值

记者：那您最看好中国哪类互联网公司？

安德鲁·柯里尔：我目前最看好的是搜索引擎和无线增值业务的股票。对于搜索引擎类的公司来说，因为传统媒体定位并不是什么精准，而搜索引擎能够精准的瞄准一些客户；另外一方面，搜索引擎潜在的广告用户群还是非常庞大的，当然，这种广告形式还需要一些市场培养来挖掘更多的用户。

无线增值业务方面，主要是有一个非常庞大的潜在用户群也就是4亿多的手机用户，在娱乐项目有限的中小城市里，它提供的一些娱乐项目能够吸引很多用户，这样不仅能够开发更多的客户，而且能够让现有的用户消费更多的钱。

记者：你怎么看博客类互联网公司的发展前景？

安德鲁·柯里尔：我认为，博客作为一个很新的事物会有很好的增长潜力。在中国社会里，青少年缺少社区的概念，大家不知道如何聚到一起，这是在中国博客发展独有的空间。但是，现在各方还没有找到博客公司的盈利点。

在一些博客的网站，一些公司雇佣一些灌水的高手传播一些企业的品牌，这种传播是一种可能的盈利模式。或者是腾讯公司的QQ平台就构成了网络宣传或者说是广告的作用。

记者：在新兴的互联网公司和传统的互联网公司之间比较来看，新兴的公司如何找到自己的盈利点呢？

安德鲁·柯里尔：最近几年，风险投资再次风起云涌，资本市场对新兴互联网公司的热情似火，经常有公司融到上千万甚至几千万美元的资金。

不会成为互联网泡沫

记者：这种热情会再次演化成为互联网泡沫吗？

安德鲁·柯里尔：我认为，目前的行业发展已经比较成熟，有这么多的分析师、投资人和更多的消费群体，市场已经处于一个相对成熟的状态。不再是是四五年前那样，公司数量也相对较少，价值链也比较脆弱。信息的流通也非常通畅，不会再出现某一家公司在短时间内价值被高估而导致市场剧烈波动的情况。

记者：那么，金融市场本身的波动会不会对互联网产生很大的影响，比如现在的流动性非常充沛，一旦流动性严重紧缩，会不会对互联网行业产生很大的冲击？

安德鲁·柯里尔：目前，全球经济进入了一个加息周期，很多投资者在考虑将资金撤出一些高风险的市场，比如中国大陆的一些公司，已经出现了机构投资者从中撤退的迹象。

流动性的减少会对股价造成一定压力，因为对冲基金相对的资金量就会减少，但是还会有一些养老基金或者其他类型的机构投资者，更看重长期投资回报的投资者还会继续持有看好的股票。

记者：对中国的互联网上市公司的投资价值，您是怎么看的？

安德鲁·柯里尔：我比较看好百度的投资价值，它的增长空间还是比较大的。搜狐和新浪比较稳健，比较象纽约时报在美国媒体中的地位。不过，它们还在增长，但是所占市场份额在下降，其他门户网站或者其他种类的网站在分享更多的市场份额。

记者：对中国资本市场有什么看法？

安德鲁·柯里尔：中国上市公司还是比较少的，而且还有很多是在国外股票市场上市，相对来说处于初级发展阶段。随着外资金融机构的大量进入，中国资本市场的发展会进入一个加速阶段。

中国的大银行选择上市是解决问题的第一步，但是并不会直接解决原来存在的根本性问题，这些银行以后还有更长的路要走。

安德鲁·柯里尔：2005年10月15日加入纽约国际证券公司，任资深证券分析师，主要研究领域为中国的互联网和媒体公司。他曾经在Bear Stearns和Credit Lyonnais等证券经纪公司任分析师，对全球媒体行业有比较深入的研究。较早前，他曾经是彭博社驻纽约的记者，主要负责对媒体行业的报道，再之前曾任南华早报驻北京的记者。他获得了耶鲁大学国际关系学硕士，并曾经在北京大学学习汉语，能够讲流利的英语、法语和普通话